第一季度都不好過。

過去兩天，理想汽車和小鵬汽車相繼發了一季度財報，都沒有達到預期。

一季度理想汽車營收256億元，雖然同比增長36.4%，但環比下滑38.6%，凈利潤為5.911億元，同比和環比皆出現下滑，環比降幅甚至高達89.7%。財報發布后，理想美股出現大跌。

相比之下，小鵬數據更不好看，一季度營收65.5億元，同比增長62.3%，其中汽車銷售收入為55.4億元，但凈虧損達13.7億元。

和理想不同，即便財報基本面一般，小鵬在資本市場仍然是風生水起。

財報發出后，小鵬股價在美股市場一度拉升超10%，今日開盤后，小鵬港股股價飆漲超12%，截至發稿，股價報34.5港元，市值也達到651.78億。

為什么虧損的一家，投資人卻看好了？

01

“搞技術的”開始賺錢

秘密藏在財報的細節里。

雖然營收少，還有不少虧損，但小鵬的毛利率卻漲了不少。一季度小鵬整體毛利率為 12.9%，同比和環比都出現了一定程度的增加，其中汽車毛利率達到了5.5%。

開年價格戰疊加春節假期，不論是造車老大哥還是新選手，一季度銷量和財報都不甚美麗。

事實證明，在一些關鍵數字上，小鵬的表現確實平平。今年一季度。小鵬共交付21821輛新車，同比增長20%。相比去年四季度的高歌猛進，Q1小鵬的銷量略顯平淡。

 

在營收方面，第一季度總收入為65.5億元，較2023年同期增長62.3%，凈虧損達13.7 億元，去年第四季度，營收為130.5 億、虧損為13.5億。

相比下來，今年Q1小鵬的營收環比下降近一半，但凈虧損卻只多了兩千萬。

凈虧損收窄的原因，小鵬在財報中也給出了解釋——Q1的銷售成本從2023年Q4的122.4億，下降超一半至57億元，銷售、一般及管理費用同樣從Q4的19.4 億元下降至13.9 億元。

這也讓小鵬的整體毛利率大幅提升，同比提升11.2個百分點，環比也提升6.7個百分點，汽車毛利率也有5.5%。

要知道去年Q1的時候，小鵬的毛利率才1.7%，汽車的毛利率甚至還是-2.5%，到了Q4 毛利率 已經漲到6.2%，汽車毛利率也轉正到了4.1%。

雖然今年前三個月小鵬的汽車毛利率變化不大，但整體毛利率上已經翻了一倍。

 

而這意味著，小鵬除了在賣車上的收入，已經有了其他來錢的地方，就是“平臺和軟件的技術服務收入”。

何小鵬提到“通過與大眾汽車集團的戰略合作，小鵬汽車率先實現了自研智能化技術的輸出賦能”，而得益于此，“將獲得更大的市場影響力和更好的財務回報。”

財報顯示，因技術服務收入毛利較高，一季度服務與其他利潤率為53.9%，較去Q4的38.2%增加15.7個百分點。

具體來看，這項收入一季度為小鵬貢獻了10億元的入賬，同比增加93.1%，較去年第四季度的8.2億元也上漲了22.1%。而這部分收入的增長，主要得益于與大眾汽車集團進行平臺與軟件戰略技術合作有關的技術研發服務收益。

 

今年下半年，小鵬和大眾電子電氣架構合作的相關收入也會陸續開始在財報中得到體現。

也就是說，在第一季度，大眾就幫小鵬賺了數億元，接下來這種收入還會持續入賬。

小鵬汽車名譽副董事長及聯席總裁顧宏地表示，毛利率大幅上升到12.9%，“標志著小鵬通過智能化技術輸出提升盈利和國際化潛力的獨特模式。”

這也意味著技術服務收入已經開始成為小鵬收入的重要來源，不出意外小鵬的技術服務利潤將會在接下來的季度持續增長。

02

多開拓生意線

公布一季度財報前，何小鵬曾在社交平臺深夜發文，稱造車是長跑，行穩才能致遠。

 

在一季度財報電話會上，何小鵬再次表示“小鵬汽車的戰略將不會像以前一樣，僅僅著眼于銷量增長，在這么卷的市場里，我們會更著眼追求高質量、高效率，全面提升公司綜合能力，使長板更長，且沒有短板。”

根據第二季度最新指引，小鵬預計營收將介于75億至83億元人民幣之間，交付指引則為2.9萬至3.2萬輛。

 

相比于銷量的多少，小鵬在搞技術的路線上已經走了很長一段路。

發布財報前一天，小鵬汽車舉辦了AI DAY，宣布端到端大模型量產上車，同時向用戶全量推送AI天璣系統，開啟AI智駕。

何小鵬在財報中表示，小鵬汽車在中國汽車行業率先實現了AI大模型的量產應用，而小鵬有信心在全球范圍內更高效地推出競爭力領先的車型，以及引領AI智駕汽車的大范圍普及。

給大家在這句話里畫個重點：全球范圍、競爭力領先的車型、AI智駕普及。

全球范圍意味著小鵬將進軍國際市場，就在5月份短短一個月內，小鵬已經官宣進入澳大利亞、法國和香港三個國際市場。